川恒转债值得申购吗?川恒转债申购分析

2021-08-12 21:22:02 作者: 川恒转债值得

  规模尚可评级不高,平价和债底提供较强安全垫川恒股份于8月10日发布公告,将于2021年8月12日公开发行可转换公司债,本次不安排网下发行。川恒转债发行规模11.60亿元,债项评级AA-,根据8月9日中债同等级企业债到期收益率6.6064%测算,债底约为82.95元,8月9日川恒转债平价为97.24元,平价和债底为申购提供较强安全垫。条款方面,三大条款中规中矩。

  磷化工景气提升,产业链不断延伸川恒转债正股为川恒股份,主要从事磷化工产业链,公司主要产品为磷酸二氢钙和磷酸一铵。川恒股份主要生产基地包括贵州福泉工厂和四川什邡工厂,其中福泉工厂拥有45万吨的磷酸盐产能,什邡工厂拥有6万吨磷酸二氢钙产能。公司是磷酸二氢钙和磷酸一铵两个细分领域的龙头,生产的磷酸二氢钙主要用于水产饲料领域,2020年销量为33.80万吨,市占率超过40%,居于市场首位;公司生产的磷酸一铵主要用于消防领域,2020年销量为18.84万吨,市场占有率超过35%。

  目前公司控股三座磷矿并参股老虎洞磷矿。小坝磷矿采矿权于2019年8月份收购,生产规模为50万吨/年。2021年3月份收购新桥磷矿及鸡公岭磷矿,生产规模分别为200万吨/年和250万吨/年。老虎洞磷矿两项采矿权许可生产规模为500万吨/年,2026年达产,公司持股比例49%。

  2020年川恒股份通过非公开发行募集资金10.39亿元,主要用于“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目”。项目最终产品包括10万吨食品级净化磷酸、14.75万吨饲料级磷酸二氢钙、65.98万吨建筑石膏粉,建设周期约为18个月,预计投产后可实现净利润1.5亿以上。2021年6月25日,公司披露将以自有资金约5亿元建设磷酸铁项目,一期包括50kt/a磷酸铁产品,4.8万吨硫酸铵产品;二期包括50kt/a磷酸铁产品,4.8万吨硫酸铵产品。

  根据可转债募集说明书,本次募投项目投产后,公司将实现硫酸和磷精矿自给自足,提高对中低品位磷矿石的综合利用效益,巩固提升公司的“资源”竞争力。